Kockázatkezelés

CEEGEX

A CEEGEX Közép-Európai Gáz Tőzsde (továbbiakban CEEGEX) azonnali gázpiacon nem pénzügyi jellegű termékekben kereskednek.

Az azonnali gázpiacon a pénzoldali garanciavállalást a KELER KSZF végzi. A fizikai teljesítés biztosítása CEEGEX ügylet esetében a teljesítésre kötelezett CEEGEX klíringtag feladata. Az azonnali gázpiacon pozíciós limit kerül alkalmazásra, amelynek célja az esetleges vételár nemteljesítésből adódó kockázatok fedezése. A pozíciós limit a KELER KSZF kedvezményezettséggel CEEGEX jogcímre zárolt biztosítékeszközök pénzügyi pozíciókkal korrigált mindenkori értéke. A pozíciós limit módszertanát a KELER KSZF leiratban teszi közzé. 

A pénzügyi eredmény rendezése klíringtagonként, nettósított módon történik. A pénzügyi rendezés a Settlement bankok által vezetett fizetési számlán történik.

A KELER KSZF annak érdekében, hogy a klíringtagok pénzügyi kötelezettségének nemteljesítése esetén helyt tudjon állni, garanciarendszert működtet.

HUDEX

A HUDEX Magyar Derivatív Energiatőzsde (továbbiakban: HUDEX) gázpiaci határidős termékeinek kockázatkezelése során az EMIR előírásai irányadóak.

Az HUDEX gázpiacon a pénzoldali garanciavállalást a KELER KSZF végzi. A fizikai teljesítés biztosítása HUDEX gáz ügylet esetében a teljesítésre kötelezett HUDEX klíringtag feladata. A határidős HUDEX gázpiacon a KELER KSZF pozíciós limitet nem alkalmaz.

A pénzügyi eredmény rendezése klíringtagonként, nettósított módon történik. A pénzügyi rendezés a Settlement bankok által vezetett fizetési számlán történik.

A KELER KSZF garanciarendszert működtet ezen a piacon, melynek elemei a felmerülő kockázatokkal összhangban kerülnek meghatározásra.

A KELER KSZF garanciarendszert működtet, amelynek célja a klíringtagok nemteljesítéséből eredő kockázatok kezelése. A garanciarendszer egyéni és kollektív biztosíték elemekből épül fel az alábbiak szerint:

 

CEEGEX AZONNALI PIAC 

Típus	Megnevezés	Célja	Milyen eszközökben teljesíthető?
Egyéni biztosítékelem	Alapszintű pénzügyi fedezet	A CEEGEX spot piacára való lépés esetén, egy alkalommal, csatlakozáskor kell elhelyezni az alapszintű pénzügyi fedezetet Célja, hogy a kereskedési tevékenység kapcsán felmerülő kockázatokra fedezetet biztosítson. Összege fix értékben került meghatározásra, amelyet a KELER KSZF leiratban tesz közzé.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
	Azonnali piaci biztosíték	Az azonnali piaci biztosíték számítás a fizikai határidős ügyletek fizikai szállításra kerülő tételei alapján meghatározott biztosíték igényből áll. A CEEGEX esetében nincs KELER KSZF által meghatározott kötelező forgalmi biztosíték igény.  A Klíringtagok önkéntes alapon a kívánt kereskedési limitjeiknek megfelelően határozhatják meg a szükséges forgalmi biztosíték összegét. Az azonnali piaci biztosíték meghatározását KELER KSZF leiratban teszi közzé	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
	Kiegészítő pénzügyi fedezet	A klíringtagi egyedi kockázatok kezelésére, bizonyos kötelezettségek megszegésének szankcionálására vagy egyéni és kollektív biztosítékelemek (átmeneti vagy tartós) elégtelensége esetén a hiány pótlására szolgál. További információ a Kiegészítő pénzügyi fedezetről.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
Kollektív biztosítékelemek	Kollektív garancia alap hozzájárulás	A CEEGEX azonnali piaci klíringtagok kockázatközösséget vállalva egyénileg hozzájárulnak a CEEGEX / HUDEX/Gáz KGA garanciaalaphoz. Célja az egyéni biztosítékokkal nem fedezett alapvetően stressz kockázatok fedezése. A garanciaalap méretét és az egyéni hozzájárulások meghatározásának módszertanát illetve paramétereit a KELER KSZF leiratban tesz közzé honlapján.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető

 

 HUDEX HATÁRIDŐS PIAC

Típus	Megnevezés	Célja	Milyen eszközökben teljesíthető?
Egyéni biztosítékelem	Alapszintű pénzügyi fedezet	A HUDEX gáz határidős piacára való lépés esetén, egy alkalommal, csatlakozáskor kell elhelyezni az alapszintű pénzügyi fedezetet. Célja, hogy a kereskedési tevékenység kapcsán felmerülő kockázatokra fedezetet biztosítson. Összege fix értékben került meghatározásra, amelyet a KELER KSZF leiratban tesz közzé.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
	Alapbiztosíték	Az alapbiztosíték célja hogy fedezetet nyújtson a termék árában potenciálisan bekövetkező legalább kétnapi változásra legalább 99%-os megbízhatósággal. Az alapbiztosíték mértéke termékenként kerül meghatározásra, melyet a KELER KSZF leiratban tesz közzé honlapján.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
	Árkülönbözet	HUDEX gáz piacok esetében az árkülönbözet a piaci szereplő az adott instrumentumban való nyitott pozíciójának értékváltozása, amely lehet a klíringtag számára nyereség, vagy veszteség. Értékét naponta számítjuk. Az árkülönbözet T napon a kötésár és az aznapi záróár különbsége, további napokon az előző elszámolási nap és az aktuális elszámolási nap záróárának különbsége. Az így kalkulált árkülönbözet a nyitott pozícióján veszteséget szenvedő szereplőtől beszedésre kerül és ezt a KELER KSZF jóváírja a pozíción nyereséget elérőnek. Termék és piacszinten is az árkülönbözet összege 0.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
	Kiegészítő pénzügyi fedezet	A klíringtagi egyedi kockázatok kezelésére, bizonyos kötelezettségek megszegésének szankcionálására, vagy egyéni és kollektív biztosítékelemek (átmeneti vagy tartós) elégtelensége esetén a hiány pótlására szolgál. További információ a Kiegészítő pénzügyi fedezetről.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető
Kollektív biztosítékelemek	Kollektív garancia alap hozzájárulás	A HUDEX gáz határidős piaci klíringtagok kockázatközösséget vállalva egyénileg hozzájárulnak a CEEGEX / HUDEX/Gáz KGA garancia alaphoz. Célja az egyéni biztosítékokkal nem fedezett alapvetően stressz kockázatok fedezése. A garanciaalap méretét és az egyéni hozzájárulások meghatározásának módszertanát illetve paramétereit a KELER KSZF leiratban tesz közzé honlapján.	Kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető

A CEEGEX azonnali és a HUDEX/Gáz határidős gázpiacokat tekintve, a KELER KSZF az Európai Parlament és a Tanács (EU) 2019/834 rendelet (EMIR REFIT) 1. cikk 10. pont (7) bekezdése alapján közzéteszi a biztosíték modelljének működését és főbb feltételezéseit.

CEEGEX azonnali piaci biztosíték

A CEEGEX esetében nincs KELER KSZF által meghatározott kötelező forgalmi biztosíték igény.  A klíringtagok önkéntes alapon a kívánt kereskedési limitjeiknek megfelelően határozhatják meg a szükséges forgalmi biztosíték összegét. A klíringtagoknak a tervezett kereskedési limitjüknek és a kitettségüknek megfelelő mértékű kollaterál eszközt kell elhelyezniük forgalmi biztosítékként. Amennyiben pénzügyi kötelezettséget nem generálnak, úgy nem szükséges elhelyezni forgalmi biztosítékot, tehát minimum forgalmi biztosíték CEEGEX klíringtag esetén nincs. Az azonnali piaci biztosíték meghatározását a KELER KSZF leiratban tesz közzé.

HUDEX derivatív piaci biztosíték

A HUDEX/Gáz piacon az alapbiztosíték mértéke termékenként kerül meghatározásra, amelyet a KELER KSZF leiratban tesz közzé honlapján.

Célja, hogy legalább 99%-os megbízhatósággal fedezetet nyújtson a termék árában potenciálisan bekövetkező legalább kétnapi változásra.

A KELER KSZF az alapbiztosítékot delta-normál VaR (Value at Risk) kockázati mérték számítás után határozza meg. Az alkalmazott paraméterek: minimum 2 napos tartási periódus (EMIR 153/2013/EU RTS 26. cikk), 99%-os konfidencia szint (EMIR 153/2013/EU RTS 24. cikk) és legalább 1 éves visszatekintési periódus (EMIR 153/2013/EU RTS 25. cikk), amely tartalmaz stressz eseményt (amennyiben nem volt stressz esemény az elmúlt 250 napban, úgy a visszatekintési periódust meg kell növelni hogy az már tartalmazzon piaci stresszt). A VaR érték meghatározásához továbbá a termék visszatekintési periódusra számított loghozamából eredő volatilitása kerül felhasználásra. Az így számított kockázati mérték az EMIR 153/2013/EU RTS 28. cikkének megfelelően kiegészítésre kerül a prociklikusság elleni pufferrel (25%). Továbbá, érzékenységvizsgálaton alapuló szakértői és likviditási pufferrel növelhető az alapbiztosíték mértéke.

A portfólió szintű alapbiztosíték igény számítása során a nettó nyitott pozíciók és a hozzájuk tartozó alapbiztosíték paraméter alapján számított biztosítékigény csökkentésre kerül a KELER KSZF által megállapított spread kedvezményekkel. A spread kedvezményeknek két típusa van a derivatív gázpiacon: 1. a termékek közötti spread kedvezmény, amely a különböző termékekben nyitott ellentétes irányú pozíciók együttes alapbiztosíték igényéből levont százalékos kedvezmény 2. a lejáratok közötti spread kedvezmény, amely azonos termékben, de eltérő lejáratokban nyitott ellentétes irányú pozíciók együttes alapletét igényéből levont százalékos kedvezmény. A spread kedvezmények meghatározása minden esetben a napi hozamok közötti Pearson-féle korrelációs együttható alapján történik.

A teljesítendő alapbiztosíték igény számítása portfólió alapon történik a chicagói fejlesztésű SPAN® szoftver segítségével a termék kereskedési devizájában.

A KELER KSZF az alapbiztosíték modelljének minden paraméterét meghatározott időközönként (pl.: naponta, évente) a jogszabálynak megfelelően felülvizsgálja. Az alapbiztosíték meghatározás módszertana, a kockázati mérték használata és a spread kedvezmények megállapításának metódusa a közzétett módszertani dokumentumban kerül részletesebb bemutatásra.

Emellett a fizikai határidős ügyletek fizikai szállításra kerülő tételei alapján további biztosíték (delivery margin) kerül meghatározásra. A szállítási ciklusban lévő határidős ügyletek aktuális biztosítékigényének számítását a KELER KSZF leiratban tesz közzé.

Kapcsolódó linkek:
CEEGEX azonnali piac garanciarendszere
Margin paraméterek
Módszertani leírások

A klíringtagok kockázatközösséget vállalva egyénileg hozzájárulnak a CEEGEX azonnali és a HUDEX derivatív gázpiac közös garanciaalapjához (CKGA - CEEGEX / HUDEX/Gáz Kollektív Garanciaalap). A kollektív garanciaelem célja az egyéni biztosítékokkal nem fedezett, alapvetően stressz kockázatok fedezése. Nemteljesítés esetén, amennyiben a nemteljesítő klíringtag egyéni biztosítékai és kollektív garanciaalap hozzájárulása, valamint a KELER KSZF CEEGEX azonnali és HUDEX derivatív gázpiacra allokált alapszintű garanciális tőkéje nem nyújt elegendő fedezetet a hiány kiegyenlítésére, akkor a vétlen klíringtagok kollektív garanciaalap hozzájárulása is felhasználásra kerül. Az Egyéni és Kollektív biztosítékelemek felhasználásának sorrendjéről további információk a ’Felhasználási sorrend’ menüpontban találhatóak.

A garanciaalap hozzájárulások meghatározása és beszedése havonta egyszer történik, azonban a garanciaalap méretének elégtelensége alapján rendkívüli újraszámításra kerülhet sor hónap közben, bármikor. Az EMIR előírásainak megfelelően a garanciaalapnak fedeznie kell a KELER KSZF által naponta készített stressz tesztekből kijövő kockázatok közül a legnagyobbat, vagy a második és harmadik legnagyobb kockázatok összege közül a nagyobbat (Max (1;2+3)). A KELER KSZF naponta vizsgálja a garanciaalap méretének elégségességét és nem megfelelőség esetén azonnal intézkedik a hiány pótlásáról kiegészítő pénzügyi fedezet kivetéssel vagy a garanciaalap újraszámításával. 

A garanciaalap meghatározás módszertanához kapcsolódó paraméterek leiratban kerülnek meghirdetésre, a módszertan leírása pedig a közzétett módszertani dokumentumban kerül részletesebb bemutatásra.

 

Kapcsolódó linkek:

Garanciaalap leirat 

Módszertani leírások

A KELER KSZF a megfelelő szegregációs szinteken meghatározza a teljesítendő egyéni biztosíték igényt. CEEGEX spot és HUDEX derivatív gáz piac vonatkozásában valamennyi egyéni biztosítékelem kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető.

A kollektív biztosítékigény, azaz a CEEGEX/HUDEX gáz KGA hozzájárulás klíringtagi szintű és kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető.

A CEEGEX azonnali piacon pre-tade és pre-paid limitrendszer került kialakításra, ennek megfelelően stressz tesztek, backtesztek és érzékenységi vizsgálatok elvégzése nem értelmezhető.

A HUDEX gáz derivatív piacon alkalmazott kockázatkezelés tekintetében a KELER KSZF az EMIR előírásait alkalmazza. A jogszabálynak megfelelően a KELER KSZF kockázatkezelése naponta elkészíti és elemzi a stressz tesztek, back tesztek eredményét, legalább havonta egyszer pedig az érzékenységvizsgálati tesztet.

A stressz tesztek során forgatókönyvek segítségével szimuláljuk, hogy a szcenárióbeli - korábban már bekövetkezett (historikus) vagy esetlegesen bekövetkező (hipotetikus) - események milyen hatással lennének az aktuális piaci nyitott kötésállomány értékére, valamint az egyes tagok nemteljesítése esetén mekkora kockázatot fut a KELER KSZF. Az EMIR előírásainak megfelelően a garanciaalapnak mindenkor fedeznie kell a KELER KSZF által naponta készített stressz tesztekből kijövő kockázatok közül a legnagyobbat, vagy a második és harmadik legnagyobb kockázatok összege közül a nagyobbat (max (1;2+3)). A stressz teszt módszertan részletesebb bemutatása a közzétett módszertani dokumentációban található.

Módszertani leírások

A stressz tesztek eredménye minden hónapban közzétételre kerül, ennek megtekintéséhez kattintson ide.

A back tesztek készítése során portfólió szinten visszamérésre kerül, hogy a KELER KSZF által alkalmazott marginolási modell kizárólag az árak változásából eredő portfólió szintű árkülönbözetet milyen mértékben tudja fedezni. A tesztelés során kizárólag a pozíció értékváltozását vizsgáljuk egyik elszámolási napról a másikra következően, a pozíciók nagyságában bekövetkező változás nem része a kalkulációnak. Jogszabályi követelmény az éves szintű 99%-os megfelelőség biztosítása, amely minden nap visszamérésre kerül. A back teszt módszertan részletesebb bemutatása a közzétett módszertani dokumentációban található.

Módszertani leírások

A back tesztek eredménye minden hónapban közzétételre kerül, ennek megtekintéséhez kattintson ide.

Az érzékenységi tesztek portfólió szinten készülnek. A portfolió szintű vizsgálat során a historikus és hipotetikus stressz tesztek forgatókönyveinek felhasználásával megvizsgáljuk, hogy a marginok mértékben bekövetkező %-os csökkentés/növelés és a spread kedvezmények megvonása, milyen hatással van a garanciaalap által fedezendő kockázatok mértékére. Az érzékenységi teszt módszertan részletesebb bemutatása közzétett módszertani dokumentációban található.

Módszertani leírások

 

A KELER KSZF annak érdekében, hogy a klíringtagok pénzügyi kötelezettségének nemteljesítése esetén helyt tudjon állni garanciarendszert működtet. A garanciarendszer elemei a klíringtagok egyéni és kollektív biztosítékelemei mellett a KELER KSZF alapszintű garanciális tőkéje és kiegészítő garanciális tőkéje. A garanciarendszer elemei nemteljesítés esetén meghatározott sorrendben, a lenti ábrának megfelelően kerülnek felhasználásra.

A CKGA és a KELER KSZF alapszintű- illetve kiegészítő garanciális tőkéjének mindenkor aktuális méretéhez kattintson ide.