Kockázatkezelés

A Kereskedési Platformon (KP) azonnali gáz termékekben lehet kereskedni. A Kiegyensúlyozói gázpiacon pedig az egyensúlytalansági pozíciók alapján kiegyensúlyozói ügyletek jönnek létre. A fizikai gázszállításhoz kapcsolódó garanciavállalásért az FGSZ, mint rendszerirányító felelős, a pénzoldali garanciavállalást a KELER KSZF végzi. A KP és Kiegyensúlyozói gázpiacon nem pénzügyi jellegű termékekben kereskednek.

A klíringtagok kereskedési tevékenysége alapján elszámolási naponként számolódik a kumulált nettó pénzügyi pozíció, vagyis az, hogy az adott piaci szereplő nettó pénzügyi követelő vagy kötelezett. Minden elszámolási nap megállapításra kerül az előző elszámolási időszakra vonatkozóan az adott klíringtag pénzügyi eredménye, vagyis az, hogy kötelezettséggel, vagy követeléssel rendelkezik. A pénzügyi kötelezettségeket az Általános Üzletszabályzatban (ÁÜSz) meghatározott teljesítési időn belül kell kiegyenlíteni. Amennyiben ezt valamely klíringtag nem teszi meg, akkor a KELER KSZF-nek kell garantőrként helyt állni a vételár pénzügyi teljesítésért.

A pénzügyi eredmény rendezése klíringtagonként, nettósított módon történik. A pénzügyi rendezés a Settlement bankok által vezetett fizetési számlán történik.

A Kereskedési Platformon a nemteljesítésből fakadó kockázatok kezelésére limit kerül alkalmazásra. A KP pozíciós limit a vételi ajánlatokra vonatkozó ajánlatbeviteli korlátot jelent. A limit alapja a KELER KSZF által számított limitfedezettség, amelynek módszertanát a KELER KSZF leiratban teszi közzé.

A KELER KSZF annak érdekében, hogy a klíringtagok pénzügyi kötelezettségének nemteljesítése esetén helyt tudjon állni, garanciarendszert működtet, melynek részleteit leiratban teszi közzé.

A KELER KSZF az Európai Parlament és a Tanács (EU) 2019/834 rendelet (EMIR REFIT) 1. cikk 10. pont (7) bekezdése alapján közzéteszi az alapletétmodelljének (forgalmi biztosíték) működését és főbb feltételezéseit.

Kereskedési Platform

A Kereskedési Platformon a KELER KSZF pozíciós limitet alkalmaz, mely révén fedezetlen kitettség nem léphet fel, ’pre-paid’ módon működik a piac. Mivel fedezetlen kitettség nincs ezért KELER KSZF által algoritmus alapján meghatározott forgalmi biztosítékigény sincs. A Klíringtagok önkéntes alapon a kívánt kereskedési limitjeiknek megfelelően határozhatják meg a szükséges forgalmi biztosíték összegét. A klíringtagoknak a tervezett kereskedési limitjüknek és a kitettségüknek megfelelő mértékű kollaterál eszközt kell elhelyezniük forgalmi biztosítékként. Amennyiben pénzügyi kötelezettséget nem generálnak, úgy nem szükséges elhelyezni forgalmi biztosítékot, tehát minimum forgalmi biztosítékigény KP klíringtag esetén nincs.

Kiegyensúlyozói elszámolás

A Kiegyensúlyozó gázpiacon történő forgalmi biztosítékszámítás során a KELER KSZF figyelembe veszi a rendszerirányító által megállapított gáznapi ENTRY és EXIT értékeket, amelyek tartalmazzák a szervezett gázpiaci pozíciókat és az OTC pozíciókat egyaránt. Továbbá a modell fontos eleme az ENTRY és EXIT értékek különbsége, vagyis az egyensúlytalansági pozíció. Amikor egy rendszerhasználónak az EXIT értéke magasabb, mint az ENTRY, akkor fizetési kötelezettsége keletkezhet a rendszerirányító felé (kivéve, ha az LPFS szolgáltatást igénybe veszi, de ennek hatása nem kerül figyelembevételre a modellben). A modellben e potenciális fizetési kötelezettségek több napra összeadva kerülnek figyelembevételre, aszerint, hogy egy esetleges nemteljesítés esetén a KSZF-nek, mit kellene vagy a múltban kellett volna fedeznie biztosítékokkal.

A forgalmi biztosíték alapja a forgalmi biztosíték bázis, amely három komponens maximuma: Expected Shortfall, Százalékos minimum és Fix minimum. A forgalmi biztosíték bázis még pufferelésre kerül a szakértői pufferrel és a prociklikussági pufferrel. A kerekítés után, a pufferelt forgalmi biztosíték bázis adja a tényleges forgalmi biztosítékigényt.

A magyar gázpiacon rendszerirányítóként működő klíringtagokra egyedi biztosítékszámítás alkalmazandó. Azon klíringtagokra, amelyek rendszerirányítónak minősülnek, de a magyar gázpiacon nem ezt a szerepet töltik be, azokra a fent részletezett módszertan alkalmazandó.

A Kiegyensúlyozói gázpiac forgalmi biztosítékának meghatározásához használt részletes módszertant és egyes paraméterek értékét a KELER KSZF leiratban teszi közzé.

A KELER KSZF garanciarendszert működtet, amelynek célja a klíringtagok nemteljesítése esetén a vétlen fél felé pénzbeli kötelezettségek teljesítésének biztosítása. A garanciarendszer egyéni és kollektív biztosíték elemekből épül fel az alábbiak szerint:

A klíringtagok kockázatközösséget vállalva egyénileg hozzájárulnak a Kiegyensúlyozó elszámolás és Kereskedési Platform garanciaalapjához (GKGA – KP Kollektív Garanciaalap). A kollektív garanciaelem célja az egyéni biztosítékokkal nem fedezett, alapvetően stressz kockázatok fedezése. Nemteljesítés esetén, amennyiben a nemteljesítő klíringtag egyéni biztosítékai és kollektív garanciaalap hozzájárulása, valamint a KELER KSZF Kiegyensúlyozó elszámolásra és Kereskedési Platformra allokált alapszintű garanciális tőkéje nem nyújt elegendő fedezetet a hiány kiegyenlítésére, akkor a vétlen klíringtagok kollektív garanciaalap hozzájárulása is felhasználásra kerül. Az egyéni és kollektív biztosítékelemek felhasználásának sorrendjéről további információk a ’Felhasználási sorrend’ menüpontban találhatóak.

A garanciaalap hozzájárulások meghatározása és beszedése havonta egyszer történik, azonban a garanciaalap méretének elégtelensége alapján rendkívüli újraszámításra kerülhet sor hónap közben, bármikor. Az EMIR előírásainak megfelelően a garanciaalapnak fedeznie kell a KELER KSZF által naponta készített stressz tesztekből kijövő kockázatok közül a legnagyobbat, vagy a második és harmadik legnagyobb kockázatok összege közül a nagyobbat (Max (1;2+3)). A KELER KSZF naponta vizsgálja a garanciaalap méretének elégségességét és nem megfelelőség esetén azonnal intézkedik a hiány pótlásáról kiegészítő pénzügyi fedezet kivetéssel vagy a garanciaalap újraszámításával. 

A garanciaalap meghatározás módszertanához kapcsolódó paraméterek leiratban kerülnek meghirdetésre, a módszertan leírása pedig a közzétett módszertani dokumentumban kerül részletesebb bemutatásra.

Kapcsolódó linkek:
Garanciaalap leirat 
Módszertani leírások

A KELER KSZF a megfelelő szegregációs szinteken meghatározza a teljesítendő egyéni biztosítékigényt. Kereskedési Platform és Kiegyensúlyozói gázpiac vonatkozásában valamennyi egyéni biztosítékelem teljesíthető az aktuális értékpapír és devizabefogadási kondíciós listának megfelelő kollaterál eszközökben. A kollektív biztosítékigény, azaz a KP KGA hozzájárulás klíringtagi szintű és kizárólag számlapénzben (EUR) teljesíthető.

A KELER KSZF a jogszabályi követelményeknek megfelelően csak nagymértékben likvid eszközöket fogad el biztosítékként, amelyek értéke haircut-tal csökkentett módon kerül beszámításra. A haircut-ok meghatározása a szabályozással összhangban az eszköz likviditása és értékpapírok esetén a kibocsátó hitelminősítését figyelembe véve kerül kialakításra VaR kockázati mérték számítás alapján. A kockázati mérték alapján kalkulált haircut legalább 2 napi árváltozást hivatott fedezni 99,9%-os konfidencia szinten amely legalább a prociklikussági puffer mértékével kerül megnövelésre.

A kollaterál eszközök értékélése naponta történik piaci árfolyamon. Indokolt esetben napközbeni átértékelésre, a befogadási feltételek vagy a haircut módosítására is lehetőség van.

A befogadott eszközök listája a hozzájuk tartozó haircut érték, a koncentrációs limit az értékpapír és deviza befogadási kondíciós listában található.

A Kereskedési Platformon és a Kiegyensúlyozói gázpiacon nem kereskednek pénzügyi termékekkel, ezért nem tartoznak közvetlenül az EMIR hatálya alá, nincsenek közvetlen jogszabályi útmutatások arra vonatkozóan, hogy milyen teszteket kell elvégezni az ilyen típusú piacokon. A KELER KSZF belső módszertan alapján rendszeresen készít stressz teszteket, visszaméri a garanciaalap és a forgalmi biztosíték elégségességét, valamint évente vagy ad hoc jelleggel forgalmi elemzést készít.

A KELER KSZF annak érdekében, hogy a klíringtagok pénzügyi kötelezettségének nemteljesítése esetén helyt tudjon állni garanciarendszert működtet. A garanciarendszer elemei a klíringtagok egyéni és kollektív biztosítékelemei mellett a KELER KSZF alapszintű garanciális tőkéje, másodlagos garanciális tőkéje, és kiegészítő garanciális tőkéje. A garanciarendszer elemei nemteljesítés esetén meghatározott sorrendben, a lenti ábrának megfelelően kerülnek felhasználásra.

A GKGA és a KELER KSZF alapszintű-, másodlagos-, illetve kiegészítő garanciális tőkéjének mindenkor aktuális méretéhez kattintson ide.